Anthropic načrtuje eno največjih javnih ponudb delnic v zgodovini, s katero želi zbrati do 64,4 milijarde dolarjev. Skupaj z ločeno zasebno izdajo delnic bi lahko skupno financiranje doseglo 90,4 milijarde dolarjev, vrednotenje podjetja pa približno 1,4 bilijona dolarjev.
◉ Anthropic želi z javno ponudbo 825 milijonov delnic zbrati do 64,4 milijarde dolarjev, pri čemer je predvidena cena delnice med 70 in 78 dolarji.
◉ Ločena zasebna izdaja delnic v vrednosti 26 milijard dolarjev vključuje velike tehnološke vlagatelje, med njimi Google, Nvidia, Microsoft in AMD.
◉ Vrednotenje do 1,4 bilijona dolarjev na popolnoma razvodeneli osnovi postavlja Anthropic med najvrednejša tehnološka podjetja na svetu, vendar visoki stroški umetne inteligence ostajajo pomembno finančno tveganje.
Anthropic pripravlja zgodovinski borzni prvenec
Podjetje Anthropic, razvijalec umetnointeligenčnega sistema Claude, pripravlja eno največjih javnih ponudb delnic v zgodovini finančnih trgov. Po najnovejši dokumentaciji, predloženi ameriški komisiji za vrednostne papirje in borzo (SEC), želi podjetje z začetno javno ponudbo delnic (IPO) zbrati do 64,4 milijarde dolarjev.
Predvidena ponudbena cena delnice znaša med 70 in 78 dolarji, skupno pa naj bi bilo ponujenih 825 milijonov delnic razreda A.
Od tega naj bi Anthropic izdal približno 801,35 milijona novih delnic, preostalih 23,65 milijona pa bi prodali obstoječi delničarji.
Pomembna razlika je, da sredstva od prodaje novih delnic prejme podjetje, medtem ko izkupiček od prodaje obstoječih delnic pripada njihovim trenutnim lastnikom.
Če bo dosežena najvišja predvidena cena, bi vrednost javne ponudbe znašala približno 64,35 milijarde dolarjev.
Za finančne trge je pomembna tudi širša slika. Anthropic ne načrtuje zgolj običajne borzne uvrstitve, temveč kombinacijo javnega zbiranja kapitala in dodatnega financiranja izbranih institucionalnih vlagateljev.
Vrednotenje do 1,4 bilijona dolarjev
Pri najvišji predvideni ceni 78 dolarjev za delnico bi tržna vrednost Anthropica na podlagi osnovnega števila delnic znašala približno 1,02 bilijona dolarjev.
Če se upoštevajo tudi opcije, omejene delnice in druge potencialne izdaje delnic, bi popolnoma razvodenelo vrednotenje (fully diluted valuation) doseglo približno 1,4 bilijona dolarjev.
Razlika med obema izračunoma je pomembna za razumevanje dejanske vrednosti podjetja in ekonomskega deleža, ki ga pridobijo novi delničarji.
Anthropic je bil maja 2026 v zasebnem krogu financiranja ocenjen na približno 965 milijard dolarjev. Novo predlagano vrednotenje tako predstavlja pomemben premik, vendar je nižje od predhodnih pričakovanj, ki so omenjala tudi možnost vrednotenja do dveh bilijonov dolarjev.
To kaže, da vlagatelji kljub izjemni rasti umetne inteligence vse več pozornosti namenjajo stroškom razvoja, dolgoročnim finančnim obveznostim in sposobnosti podjetij, da ustvarjajo vzdržne dobičke.
Tehnološki velikani vlagajo milijarde
Poleg javne ponudbe Anthropic načrtuje še ločeno zasebno prodajo delnic razreda N v vrednosti 26 milijard dolarjev.
Med pomembnejšimi vlagatelji so:
- Google (Alphabet)
- Nvidia
- Microsoft
- Advanced Micro Devices (AMD)
- Broadcom
- Micron Technology
- Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC)
Google in Nvidia naj bi vsak vložila po 10 milijard dolarjev.
Če seštejemo javno ponudbo in zasebno izdajo delnic, bi skupno financiranje lahko doseglo približno 90,4 milijarde dolarjev.
Takšna struktura razkriva vse tesnejšo povezanost med razvijalci umetne inteligence in podjetji, ki zagotavljajo računalniško infrastrukturo, procesorje, polprevodnike ter storitve računalništva v oblaku.
Za vlagatelje je to pomembno tudi zaradi poslovnih povezav. Nekatera podjetja, ki Anthropicu zagotavljajo infrastrukturo, so hkrati njegovi finančni vlagatelji. Takšna povezanost lahko pospeši razvoj industrije, vendar odpira tudi vprašanja glede dolgoročnih finančnih odvisnosti in preglednosti poslovnih odnosov.
Prihodki rastejo z izjemno hitrostjo
Eden najmočnejših argumentov za visoko vrednotenje Anthropica je rast prihodkov.
Podjetje je v letu 2025 ustvarilo približno 4,59 milijarde dolarjev prihodkov, medtem ko je za tretje četrtletje 2026 poročalo o približno 16,96 milijarde dolarjev prihodkov.
To pomeni 47-odstotno četrtletno rast glede na drugo četrtletje.
Še posebej zanimiv je podatek o prihodkih na letni ravni. Anthropic je 31. oktobra 2026 dosegel približno 81 milijard dolarjev letno preračunanih prihodkov.
Ta kazalnik temelji na aktualni poslovni aktivnosti in ne pomeni, da je podjetje že ustvarilo 81 milijard dolarjev prihodkov v celotnem letu. Gre za preračun trenutnega poslovnega obsega na letno raven.
Rast je povezana predvsem s poslovnimi uporabniki, ki umetno inteligenco vključujejo v razvoj programske opreme, analitiko, raziskave, pravne storitve in druge poslovne procese.
Pomemben del poslovnega modela predstavljajo tudi plačljive različice Claude in uporaba modelov prek programskih vmesnikov (API), kjer podjetja plačujejo glede na dejansko porabo.
To Anthropicu omogoča ustvarjanje prihodkov tako iz naročnin kot iz obsežne poslovne uporabe umetne inteligence.
Skoraj 900 milijard dolarjev infrastrukturnih obveznosti
Izjemna rast prihodkov pa ima tudi drugo plat.
Razvoj in uporaba naprednih modelov umetne inteligence zahtevata ogromne količine računalniške zmogljivosti. Stroški vključujejo procesorje, podatkovne centre, električno energijo, omrežno infrastrukturo in dolgoročne pogodbe z oblačnimi ponudniki.
Anthropic ima po razkritjih v dokumentaciji skoraj 900 milijard dolarjev obveznosti, povezanih z računalniško in infrastrukturno zmogljivostjo.
Med ključnimi partnerji sta Amazon in Google.
Te obveznosti niso enake že nastalemu dolgu ali neposrednemu denarnemu izdatku. Gre za dolgoročne pogodbene zaveze, katerih dejanski finančni vpliv je odvisen od časovnega razporeda, pogojev pogodb in prihodnje uporabe infrastrukture.
Vlagatelji bodo zato morali oceniti, kako hitro lahko podjetje povečuje prihodke v primerjavi z rastjo stroškov računalniške infrastrukture.
Tretje četrtletje je pokazalo, da rast prihodkov še ne pomeni nujno enakega izboljšanja operativne donosnosti. Anthropic je v tem obdobju poročal o približno 567 milijonih dolarjev operativne izgube.
Za javne vlagatelje bo tako pomembno predvsem razmerje med prihodki, stroški infrastrukture in prihodnjimi kapitalskimi potrebami.
SpaceX postavlja zgodovinsko primerjavo
Načrtovana ponudba Anthropica prihaja le nekaj mesecev po izjemnem borznem debiju podjetja SpaceX.
SpaceX je junija 2026 z javno ponudbo zbral približno 75 milijard dolarjev, kar je postalo največje zbiranje kapitala z IPO v zgodovini. Vrednotenje podjetja je ob tem doseglo približno 1,75 bilijona dolarjev, brez dodatnih delnic, prodanih v okviru možnosti za povečanje ponudbe.
Anthropicovih 64,4 milijarde dolarjev iz javne ponudbe je manj od zneska, ki ga je zbral SpaceX.
Vendar bi kombinacija javne ponudbe in zasebne izdaje delnic v višini do 90,4 milijarde dolarjev presegla osnovni znesek SpaceXovega borznega prvenstva.
Primerjava zahteva nekaj previdnosti, saj ne gre za enako strukturo transakcije. Kljub temu obe ponudbi kažeta, kako velik kapital so vlagatelji pripravljeni usmeriti v podjetja, ki razvijajo tehnologije z dolgoročnim strateškim pomenom.
Upravljanje podjetja in vpliv delničarjev
Anthropic je organiziran kot družba v javno korist (Public Benefit Corporation), kar pomeni, da mora pri poslovanju poleg finančnih interesov upoštevati tudi opredeljeno javno korist.
Posebnost njegove strukture je tudi razporeditev glasovalnih pravic.
Ustanovitelji bodo prek posebne delnice razreda F ohranili 50,1 odstotka glasovalne moči pri ključnih korporativnih odločitvah, vključno z določenimi vprašanji upravljanja in imenovanja članov uprave.
To pomeni, da novi javni delničarji kljub velikemu finančnemu vložku ne bodo imeli sorazmernega vpliva na vse strateške odločitve podjetja.
Takšna struktura je pomembna predvsem za institucionalne vlagatelje, ki morajo poleg finančnih rezultatov oceniti tudi upravljavska tveganja.
Anthropic želi s tem ohraniti dolgoročno usmeritev podjetja in nadzor nad razvojem umetne inteligence, vendar bo trg moral presoditi, kako dobro je takšen model združljiv z interesi javnih delničarjev.
IPO kot preizkus vrednosti celotne industrije umetne inteligence
Anthropicov borzni prvenec bo pomemben tudi za širši tehnološki sektor.
Podjetje je neposredni konkurent OpenAI, ki razvija ChatGPT, in drugih velikih ponudnikov umetne inteligence. Njegov uspeh na borzi bi lahko vplival na pričakovanja glede vrednotenja drugih zasebnih tehnoloških podjetij, ki načrtujejo podobne korake.
Vendar trenutne razmere na finančnih trgih niso brez tveganj.
Vlagatelji vse pogosteje preverjajo, ali bodo prihodki od umetne inteligence dolgoročno upravičili ogromne naložbe v podatkovne centre in računalniško infrastrukturo. Dodatna vprašanja predstavljajo konkurenca, regulacija, energetske potrebe in varnost naprednih modelov.
Anthropic v svoji dokumentaciji opozarja tudi na možnost nepredvidljivega ali avtonomnega delovanja modelov, kar lahko prinese tehnološka, pravna in poslovna tveganja.
Zato bo zanimanje za IPO presegalo samo eno podjetje. Trg bo dobil pomemben vpogled v to, koliko so vlagatelji pripravljeni plačati za prihodnjo rast umetne inteligence in kako vrednotijo podjetja, katerih poslovni modeli še vedno zahtevajo izjemne finančne vložke.
Če bo ponudba uspešna, bo Anthropic postal eden najpomembnejših javno trgovanih predstavnikov nove generacije podjetij umetne inteligence.
Za finančne trge pa bo bistveno vprašanje ostalo enako: ali lahko izjemna rast prihodkov sčasoma ustvari dovolj visoke in stabilne denarne tokove, da upraviči velikost vloženega kapitala.
Preberite tudi:
– Adidas: Rekordni prihodki in rast dobička v letu 2026
