Nova raziskava z Univerze Virginia Darden odpira zanimivo vprašanje za finančne trge: kako bi nekdanji predsedniki ameriške centralne banke danes vodili denarno politiko? Akademiki so razvili model umetne inteligence, imenovan “Fed Oracle”, ki simulira odzive nekdanjih šefov Federal Reserve na aktualne gospodarske razmere. (Darden Report Online)
Projekt prihaja v času, ko vlagatelji znova ocenjujejo pot obrestnih mer v ZDA, saj inflacija ostaja nad ciljem centralne banke, gospodarska rast pa se postopno umirja. Model skuša pokazati, kako bi različni zgodovinski pristopi vplivali na današnje odločitve.
Po mnenju raziskovalcev so odzivi nekdanjih predsednikov Fed zelo različni – kar potrjuje, da denarna politika ni eksaktna znanost, temveč pogosto kombinacija podatkov, presoje in osebnega sloga vodenja.
Volcker ostaja jastreb
Simulacija nekdanjega predsednika Paula Volckerja, znanega po agresivnem boju proti inflaciji v 80. letih, je pokazala izrazito restriktiven ton. Model je ocenil, da je jedrna inflacija pri 3,1 % še vedno previsoka in da bi prezgodnje popuščanje lahko ogrozilo kredibilnost centralne banke. (Darden Report Online)
Takšen pogled je pomemben za obvezniške in valutne trge, saj bi bolj “volckerjevski” Fed pomenil višje obrestne mere za daljše obdobje, močnejši dolar in pritisk na delnice.
Za vlagatelje to pomeni, da tveganje “higher for longer” še ni izginilo, zlasti če cene energentov ponovno rastejo ali se trg dela izkaže za preveč odpornega.
Greenspan bi bil verjetno bolj pragmatičen
Nasprotno bi lahko pristop Alana Greenspana, ki je vodil Fed skoraj dve desetletji, pomenil bolj postopno in fleksibilno strategijo. Greenspan je bil znan po spremljanju širšega spektra podatkov ter prilagajanju politike glede na spremembe gospodarskega cikla.
To bi v današnjem okolju lahko pomenilo več potrpežljivosti in večji poudarek na prihodnjih signalih o rasti, kreditnih pogojih ter potrošniškem povpraševanju.
Zakaj je to pomembno za trge
Čeprav gre za akademski eksperiment, študija poudarja ključno dejstvo: osebnost in filozofija centralnega bankirja lahko pomembno vplivata na finančne trge.
Današnji vlagatelji zato poleg makro podatkov spremljajo tudi retoriko predsednika Feda Jeroma Powella ter notranje razlike med člani odbora FOMC. Že majhna sprememba tona lahko premakne donosnosti obveznic, dolar in tehnološke delnice.
Trgi trenutno iščejo odgovor na vprašanje, ali bo Fed letos znižal obrestne mere, ali pa bo inflacija zahtevala daljše obdobje restriktivne politike.
Kaj sledi
V prihodnjih tednih bodo vlagatelji spremljali:
- podatke o inflaciji CPI in PCE
- trg dela v ZDA
- gibanje cen nafte
- izjave uradnikov Federal Reserve
- pričakovanja glede prvega reza obrestnih mer
Viri:
University of Virginia Darden School of Business – Fed Oracle study (Darden Report Online)
Federal Reserve historical policy archives
Reuters macro coverage
Bloomberg rates market analysis
FXStreet USD and Treasury market commentary
